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　　险资年内超34.4亿港元掘金港股IPO，泰康与太保最活跃

　　作家：王方然 

　　在低利率、“钞票荒”的双重压力下，险资钞票树立正显现出新动向。本年以来，保障资金行为基石投资者参与港股IPO的限制与频次呈现“井喷”态势，年内认购金额已超34.4亿港元，约为旧年同时的3倍。

　　从扎堆参与宁德期间、紫金黄金海外等热点标的，到对部分硬科技企业径直举牌，泰康保障、中国太保等头部保障机构已成为港股IPO市齐集不行疏远的攻击力量。业内分析指出，在港股IPO市集回暖与硬科技标的加快汇注的布景下，加大职权钞票树立正成为险资增厚投资收益的攻击旅途。

　　然则，基石投资并非稳赚不赔的贸易，硬科技边界期间快速迭代、长达6个月的锁如期内市集波动，以及港元汇率与利率环境的扞拒气性，为险资的树立转型增添了多重变数。

　　认购金额为旧年3倍

　　近日，紫金矿业旗下紫金黄金海外(02259.HK)在香港上市，配售效力炫夸，该公司这次IPO共引入29家基石投资者，声威包括新加坡政府投资公司、高瓴、贝莱德、施罗德等多家海外有名机构。引东谈主怜惜的是，中国太保与泰康东谈主寿亦现身其中，区分获配653万股。

　　这一案例并非孤例。阐明第一财经对Choice数据的梳理，约束发稿，年内已有至少7家港股IPO公司赢得保障机构行为基石投资者参与配售，缠绵认购金额升迁34.4亿港元，限制达到旧年同时的3倍多。比较之下，旧年全年仅有4家港股上市企业赢得险资基石投资，缠绵认购金额不及10亿港元。

　　在宽敞险企中，泰康保障集团过甚子公司进展最为活跃，共计参与5家公司的港股IPO配售，除紫金黄金海外外，还包括禾赛-W(02525.HK)、FORTIOR(01304.HK)、三花智控(02050.HK)及宁德期间(03750.HK)，总投资额升迁14亿港元。

　　中国太保及旗下子公司也常常亮相基石投资者名单，区分出当今紫金黄金海外与宁德期间的IPO中，认购金额区分约为4.68亿港元与3.88亿港元。

　　此外，全球东谈主寿参与了奇瑞汽车(09973.HK)的IPO基石投资，认购金额约为2.57亿港元；中邮东谈主寿参与了奥克斯电气(02580.HK)的IPO基石投资，认购金额约为3.92亿港元。

　　从投资场地来看，第一财经贯注到，与往年比较，险资行为基石投资者所怜惜的标的显著向“硬科技”及新浮滥边界集合，涵盖汽车、数码责罚决议、家用电器、半导体及动力储存安设等行业。具体来看，在宁德期间的基石投资中，泰康东谈主寿与中国太保旗下机构各出资3.88亿港元；而在紫金黄金海外容貌中，两家险企亦区分进入4.68亿港元。

　　也有险资遴荐在基石投资者行径就举牌科技公司。本年7月，泰康东谈主寿露馅举牌公告称，公司以基石投资者身份参与FORTIOR H股初度公成立行，通过受托东谈主泰康钞票香港经管的账户出资2500万好意思元进行认购，占FORTIOR上市刊行H股总量的8.69%。

　　与多重身分相干

　　基石投资者，即在企业港股IPO时签约认购股份的永恒机构投资者，历来是港股市集的压舱石。然则前几年，由于港股市集捏续低迷、基石投资收益率不睬思，保障资金在这一边界参与有限。

　　为若何今发生转机？或与多重身分相干。

　　一方面，险资濒临的投资环境变化，以往依赖“固收+”的模式濒临难点。

　　东吴证券非银金融行业分析师孙婷分析合计，保费高增肖似利率下行，险企钞票端濒临利差损与“钞票荒”压力。2023年以来，以增额毕生寿险为代表的传统险产物热销，带动行业保费高速增长，造成了钞票端较大树立需求。国内长端利率捏续下行，险企钞票端利差损和“钞票荒”压力较大，需要寻找合适的树立钞票。此外，新司帐准则下股票投资濒临收益与波动的两难遴荐。自2023年起，上市险企开动践诺新金融器具准则，股票钞票需要在FVTPL(以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融钞票)和FVOCI(以公允价值计量且其变动计入其他轮廓收益)中二选一。“目下上市险企股票投资以FVTPL为主，股市波动对当期净利润影响显耀。而通过树立永恒股权投资偶然高股息战术，不错戒指改善这一问题。”

　　另一方面，港股一级市集的火热提供了诸多投资契机。

　　本年，港股打新标的渐渐增加，赢利效应也日益突显。毕马威最新论说炫夸，2025年前三季度，香港IPO集资额为1829亿港元，位居全球首位。约束2025年9月30日，在未磋议守秘请求的情况下，正在处理的上市请求数目达289宗，创正在处理的上市请求数目新高。从投资报告看，Choice数据炫夸，2025年前三季度在港股IPO上市的68只新股中，共48家在上市首日收涨，4家收平，16家收跌，上市首日破发率为24%，为2017年以来新低。

　　濒临一定风险

　　值得贯注的是，险资大举参与港股基石投资虽为增厚收益开荒了新旅途，但这一战术背后一样阻拦着一定的风险。

　　有保障机构里面东谈主士向第一财经炫夸，目下多家险企仍在捏续评估行为基石投资者所濒临的潜在风险。该东谈主士分析，硬科技企业无数呈现“高成长后劲、高期间风险、高市集扞拒气性”的“三高”特征，其期间迭代速率时常礼服“摩尔定律”般的节律，而保障机构现存的投研体系在支吾此类快速变化的前沿边界时，濒临适配挑战。

　　该东谈主士进一步指出，险资参与港股IPO基石投资，主要濒临以下几类风险：一是市集波动风险，新股可能因市集花式变化而出现破发；二是流动性风险，基石投资普通设有6个月傍边的锁如期，时分若二级市集捏续走低，投资者无法退出，蚀本幅度不行控。此外，港元利率上行、汇率波动及跨境结算中的摩擦，也会侵蚀以港元计价简直凿投资报告。

　　试验数据亦印证了相干风险。阐明Choice统计，在获险资基石投资的7家港股公司中，已有2家于上市首日破发。若以3个月为不雅察期，在合适条目的5家企业中，亦有2家股价出现下落。其中，禾赛-W自上市以来累计下落27.69%，奥克斯电器跌幅为17.66%，

　　除上述问题开yun体育网，险资在参与进程中还需支吾钞票与欠债的久期匹配阻拦。若所投容貌上市进程蔓延、出现回拨机制践诺不及或逾额配售权未获利用等情形，齐可能激励钞票端与欠债端在期限结构上的错配，进一步加重险资的钞票欠债经管压力。