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净利三连降开云体育(中国)官方网站，15亿可转债过关！应流股份募资疑团重重

事迹下滑中，账本迷雾里，老本游戏却再次通关。

7月24日，上交所上市委2025年第25次会议上，安徽应流机电股份有限公司(603308.SH)一笔15亿元的可转债融资辩论告成通关。会议公告粗略利落——“适应刊行条目、上市条目和信息败露要求”。

但掀开公司账本：2022年归母净利润4.02亿元，2023年跌至3.03亿元，2024年进一步下滑到2.86亿元——邻接三年净利润下滑，累计跌幅近30%。事迹下行通谈中，应流股份却要伸手市集拿15亿巨资膨大产能，这合理吗？

01 事迹滑坡中的激进膨大：钱往那里去？

掀开应流股份的募资辩论书，15亿资金被切成三块：5.5亿投向“叶片机匣加工涂层形势”，5亿用于“先进核能材料及要道零部件智能化升级形势”，剩下4.5亿则用来“补充流动资金及偿还银行贷款”。

名义看逻辑明晰：加码航空、核能高端制造。但妖怪藏在细节里。

其中4.5亿的“补流还贷”占募资总数30%，正值卡在监管允许的上限边际。公司宣称这是为“优化金钱欠债结构”，但明眼东谈主一看便知——这等同于把股市当支款机，缓解本人财务压力。

更令东谈主疑虑的是前两个实体形势。叶片机匣形势总投资高达11.5亿元，召募资金插足占比不到一半(5.5亿)。这意味着即使成效募资，公司仍需自筹6亿巨资填坑。在净利润邻接三年下滑的配景下，钱从哪来？

上交所的问询因时制宜：王人集“论说期估量铸件毛坯产物销售情况、客户工艺性能考据阐扬”，证实形势奉行的“紧要概略情趣”。可惜谜底依旧混沌。

02 叶片机匣：画出来的“大蛋糕”？

应流股份对叶片机匣项策画描摹令东谈主瞻仰：形势建成后将“变成完好的叶片、机匣分娩、加工及涂层分娩链”，产物能承受“高温、高腐蚀等顶点环境”，市集空间似乎无尽广袤。

公司预测更让东谈主心跳加快：里面收益率高达17.25%。但相沿如斯高收益的基石安在？

问询函直指环节：要求证实“投产运营期的瞻望收入及需求产能、在手订单”。航空发动机叶片这类高精尖产物，从本事冲破到生意落地经常隔着万水千山。应流股份堪称已“与GE Aerospace签署恒久政策合营条约”，却未败露具体订单量或拜托时刻表。

更要道的是工艺考据问题。航空零部件需进程严苛的适航认证和客户考据，周期漫长且变数极大。公司2024年才“开发完成其他型号叶片并终了首套拜托”，量产武艺尚未获取考据。募资5.5亿押注一个尚未王人备买通的本事道路，是否在豪赌？

03 核能形势：客户谜团与产能消化隐忧

核能项策画叙事相通遍及：“对鼓吹我国核电事迹发展具积极热爱”。应流股份自称“国内核电斥地研制分娩先驱”，领有“业内闻名客户”。但具体是谁？合营深度何如？公告自作掩。

上交所显着嗅到格外，第二问直指“客户结识性”和“产能消化风险”。核电属高度管制行业，供应商认证壁垒极高，但订单节律却受政策影响极大。

中国广核集团曾是应流股份2016年定增的拟认购方，却在临了时刻与国开金融一同“背约”，导致募资鸿沟从15亿缩水至不及9亿。尽管公司证实称系“证券市集退换及定增锁定3年的时刻太长”，但市集不免疑虑：是否中枢客户对其信心不及？

更践诺的是核电栽种周期长，而本次募投的核能材料形势瞻望年增产能几何？讲演材料未明说。在短缺明确订单保险下砸入5亿巨资，异日产能闲置风险谁来买单？

04 账本上的“魔术”？应收账款埋着雷

财务数据中最夺办法莫过于应收账款经管。上委会第三问矛头毕露：“王人集论说期末账龄1年以上应收账款的具体情况，证实对应客户是否存在紧要信用风险”，并尖锐质疑“是否应当按照单项计提坏账准备”。

这格外于平直刺破：是否存在通过坏账计提支配利润？

按管帐准则，应收账款是否计提坏账需评估“通盘合理且有依据的信息”，当出现“债务东谈主发生紧要财务艰辛”或“很可能歇业”等迹象时，必须单项计提。但很多企业为好意思化报表，经常聘任“一刀切”按账龄计提，规避高风险客户单独经管。

应流股份财报暴露：2022-2024年营收从21.98亿增至25.13亿，但净利润却反向下落。营收增长而利润缩水的背后，是否藏着对问题应收款的“辞谢经管”？若经济下行导致部分债务方财务气象恶化，这颗雷随时可能引爆。

05 历史魅影：那些“消散”的认购方

这不是应流股份第一次募资遇“不测”。

2016年非公开刊行中，底本高调参与的中广核财务公司和国开金融霎时“未在法例时刻内向指定账户足额交纳认购款”。这两家“国字头”机构的临阵退出，迫使募资鸿沟腰斩。

按条约，背约方需支付5%的背约金，中广核和国开金融离别面对1000万和2250万赔款。但后续公告未见追偿成果。国资配景投资机构宁可背约赔钱也不肯入股，是否默示他们看到了无为投资者忽略的风险？

九年后的今天，当公司再度伸手老本市集，这些历史留传问号如故飘在空中。

来往所的关基本已过，15亿可转债刊行只待证监会注册。霍山县的分娩线上，工东谈主们概略正为“两机两业”的蓝图加班赶工。但老本市集的老手们不会健忘：应流股份股价曾在定增价下犹豫，最低跌至14.5元，深度套牢一批投资者。

当公司用PPT描摹航空发动机叶片在万米高空翱翔、核能材料点亮千门万户时，审计师们却在账本里反复查对着那些落后未回的应收账款。

老本盛宴中开云体育(中国)官方网站，数字不会说谎，但讲故事的东谈主不错聘任说哪一部分。