开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口①西方高端品牌主导市集-开云·kaiyun(中国)官方网站 登录入口

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，中国香水行业起步晚、快成长低渗入，线上渠说念鼓吹行业高增、面貌猝然带动“感觉经济”茁壮发展，但行业仍处发展初期；高端家具占比远高于环球、国家具牌占比极低，款式上远未达稳态、蕴含变局。变局中迎机遇，看好：①小众沙龙香供需共振灵通成漫空间；②东方元素争夺香水言语权，国家具牌异军突起；③香氛品类延迟式样多元化，感觉经济全所在渗入用香生涯方式；④品牌赋能延迟香水品类，香水处理企业提供一站式决策，加快市集诱导。

中信证券主要不雅点如下：

行业快成长低渗入，“线上催化+面貌猝然”鼓吹扩容。

我国香水行业起步晚，市集教悔由国际巨头主导，西方香水文化快速渗入，鼓吹中国香水市集发展。

①我国香水行业增速特出，渗入率擢起飞间大：字据F&S(转引自颖通集团招股书，下同)，中国香水市集限制从2018年的150亿元增至2023年的260亿元，技术CAGR达11.6%，展望2023-2028E CAGR为14%；同时中国市集占环球市集份额从1.9%增至3.2%，展望2028E达到5.2%。2023年中国东说念主均香水猝然仅为16元，仅相等于日本、韩国、好意思国和英国的34%、9.4%、3.7%和3.9%。

②线上渠说念鼓吹行业高增，成为猝然者了解、购买香水的伏击路过：中国香水市集线上渠说念限制从2018年的21亿元增至2023年的63亿元，CAGR达25%；F&；S展望2028E达到172亿元。中国香水线上市集份额快速扩大，2023年为28%，展望2028E达39%。线上渠说念有用弥补线下门店隐敝不足，进一步渗入低线城市猝然者，诱骗年青猝然者。

③面貌猝然带动“感觉经济”茁壮发展，香水品类快速崛起：猝然者详实香水家具面貌价值，通过面貌猝然寻找心灵慰藉，鼓吹香氛延迟家具需求抑止进阶。

西方高端品牌主导市集，行业发展初阶、蕴含变局。

①西方高端品牌主导市集，聚合度高于发扬市集，行业仍处发展初期：我国市集聚合度显耀较环球水平更高。字据欧睿，2023年我国香水市集品牌CR5/CR10为51%/63%。香化和挥霍巨头占据主要市集份额，陪伴行业发展庄重，猝然者用香习尚培养，聚合度趋向泛泛水平，新兴品牌或将得到崛起机会。面前国家具牌市占率处于低位，2023年国家具牌占比仅为1.3%。

②高端家具占比远高于环球、国家具牌占比极低，款式变化空间较大：我国香水高端化趋势显耀，2024年高端香水占香水市集比重(96%)高于环球过火他庄重市集；我国入口香水均价捏续擢升。海关总署数据深刻我国香水入口件均价从2015年的53元/件升至2023年的75元/件。当今我国高端香水市集由外资品牌主导，国家具牌占比极低，将来款式变化空间大。

变局中迎机遇，聚焦沙龙香、收用香、香氛延迟品新机遇。

1)供需共振灵通成漫空间，国际香化巨头积极布局沙龙香：跟着行业发展庄重，猝然者捏续进阶，个性化、不撞香的需求愈加突显，更专科、独到的小众沙龙香为首选。沙龙香品牌快速增长，强势解围高端香水市集：电商平台销售额、销量增速展现更大弹性。国际香化巨头们积极布局沙龙香，成为集团伏击品牌补充，擢升先锋引颈才气。

2)国产香干与2.0时间，东方元素争夺香水言语权：国内化妆品集团成绩于优秀家具力以及品牌影响力占据猝然者心智，实力日渐浑厚，具备与国际巨头争夺先锋言语权的才气。国产香深挖原土元素，走出独具国风茶韵的各别化东方香之路。部分国家具牌延迟干与赛说念，依托品牌心智拓展香水品类。国产沙龙香品牌崛起趋势或将不绝，收用香氛品牌受到怜爱，欧莱雅投本钱土高端品牌闻献、不雅夏。

3)香氛品类延迟式样多元化，感觉经济全所在渗入。香氛延迟品心仪全周期猝然者需求：①香氛烛炬、香氛皂等香水香氛延迟品类较容易尝试、价钱更亲民，让猝然者初步体验香味家具；②跟着猝然者用香迟缓进阶，关于香氛延迟品日常使用需求同步增长，香味家具跨类目猝然举止加多：字据数颖智库，昂然购买好意思容护肤/好意思容护士家具的资深用香者占比分袂达93%/78%。香氛品类渗入猝然者生涯方式，心仪各种化用香需求。

4)品牌赋能延迟香水品类，香水处理企业提供一站式决策，加快市集诱导：①行业竞争趋于散播，处于中游的品牌代理商受益；②挥霍增长放缓趋势下，香水的增长机遇成为繁多国外糜掷先锋品牌的品类延迟认识，需依靠品牌处理公司快速干与并灵通市集；③香水处理企业有望受益于行业强beta属性得到成长红利。

风险要素：

①环球宏不雅经济波动风险；②住户可选猝然品购买意愿着落；③行业竞争加重；④企业市集拓展不足预期；⑤头部中枢香水品牌授权合约中止的风险；⑥企业收并购后琢磨不善风险。

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